风雨欲来碧桂园

原创在下刘三刀刘叁刀 2023-08-09 22:38

碧桂园暴雷了。

昨天，碧桂园承认，出现了流动性压力，本该在8月7日付息的两笔美元债，无力偿还。

两笔债券共10亿美元，利息总计2250万美元，约人民币1.6亿元，对于碧桂园去年3500亿的销售额来讲，简直毛毛雨。

可问题的关键在于，不是本金无法偿还，而是1.6亿元的利息都无力支付。

所以，碧桂园到底是多缺钱？

消息一出来，碧桂园港股和债券都崩了。

股价下跌13.64%。

面值100块的债券，更是跌到了只剩30多块。

时间线往前看，8月5日，有网络传言称，

“佛山市派出了副市长带队的工作组进驻了碧桂园，目前的要求是把自己的家底都拿出来，包括海内外的，直系亲属和自己关联企业的都拿出来，能变现的全部变现。做好自己的事情后，政府考虑再支持其发债的事”。

碧桂园立刻出来辟谣，假消息。

然而，碧桂园暴雷的传言，并非空穴来风。

首先是业绩一路下滑。

2022年财报，碧桂园利润亏损60.52亿元，权益销售额下降超过三成。

2023年1-7月，碧桂园销售额再次暴跌，同比下降31.4%，疲态尽显。

这个业绩跳水程度，在头部房企里，显得极为刺眼。

其次是高管疯狂减持。

7月19日，碧桂园服务总裁李长江，突然减持322.79万股碧桂园服务，套现2824.72万港元。

此时碧桂园股票正处于阶段性低点，李长江直接减持到只剩0.11%。

这种不计成本的清仓式大甩卖，引发该股票在7月21日和24日两轮大跌。

最让人震惊的是，杨惠妍的突然大搞慈善。

7月30日，碧桂园老板杨惠妍，宣布将手中碧桂园服务20%的股权，合计64亿，捐给香港的国强公益基金会。

这家位于香港的慈善基金会，控制人正是碧桂园的创始人，杨惠妍的老爸杨国强。

在碧桂园各种债券到期之际，不想办法筹钱去还债，反而把拿出几十亿做慈善，意欲何为？

值得注意的是，企业向慈善基金会捐钱，一旦企业破产清算，慈善基金会的钱不受影响。

同时，这家基金公司位于香港，不受内地政策监管。

更骚的是，慈善基金获得碧桂园服务的股份后，又把投票权委托给了杨惠妍。

大陆到香港，左手倒右手，既得慈善名声，又能风险转移，玩的花啊。

虽然老板和高管搞了各种骚操作，我依然觉得，碧桂园不是真的拿不出1.6亿元的利息。

今年上半年，碧桂园花了69.3亿元拿地，尤其是今年4-5月，碧桂园先后在佛山、太原、杭州等城市竞得5宗地块。

真没钱了，还能这样拿地？

碧桂园目前大概率是在试探。

7月30日，刚做完64亿元慈善，第二天碧桂园就发公告称，要坚决履行保交付、保民生的职责，特寻求政府和监管机构的指导和支持。

这一幕，和恒大暴雷前，给政府写求助信，是不是很相似？

会哭的孩子有奶吃，这1.6亿元的利息违约，先打个前哨，看看上面会不会见死不救，以及会救到什么程度。

碧桂园在这个时候主动爆出违约，时间点也非常微妙。

前段时间恒大审计结果出炉，负债2.5万亿，许老板躺平了，集团楼下一群保安守着着，生怕他出事。

暴雷的恒大，只需要做好保交楼就行，我碧桂园还在苦哈哈维持市场信心，杨老板索性也不装了，躺平了事。

既然违约没啥风险，那我守约不成了傻子吗？

长远来看，碧桂园的暴雷，在意料之中。

因为碧桂园和恒大太像了，在房地产高峰期，两者是龙兄虎弟，到了今天，成了难兄难弟。

这种商业模式一言以蔽之，高杠杆，高周转。

碧桂园创始人杨国强，曾提出著名的“345模式”，即3个月开盘，4个月资金回笼，5个月资金再利用。

凭借着这种高周转模式，碧桂园一路狂奔，在2020年获得中国房企综合实力第一名。

但是这种高强度的资金运转，也带来了极大的弊端，即没有太多精力去管设计品质和工程质量。

这种弊端导致碧桂园在一二线城市毫无竞争力，于是碧桂园调转方向，把摊子全面铺向三四五线城市，成了碧桂园新的“345模式”。

目前碧桂园总资产1.7万亿，负债1.4万亿，如果后面它的资产评估值继续下降，负债规模还会继续变大。

相比恒大的2.5万亿负债，碧桂园情况好一些，这和杨老板不搞汽车足球矿泉水等各种撒币操作有关。

但问题的关键是，整个行业下行，一线城市的房价都顶不住了，在三四五线城市布局，到处拿地做规模，绝对是无解的死局。

高周转，玩的就是十个锅九个盖，周转速度一旦降下来，必然暴雷。

碧桂园事件又让房地产和房价走上了死胡同。

不让降价促销，开发商卖不掉房子，没有办法回笼资金，迟早都要暴雷；

放开限价，又怕会发生踩踏事故，引起大量抛售，同时二手房价格也会被带崩，导致断供潮出现。

一旦风险扩散，传导到金融系统风险，后果不堪想象。

更何况前面躺着负债2.5万亿的恒大，后面站着负债接近万亿的融创，1.1万亿的绿地，1.3万亿的万科。

所以，救不救碧桂园，需要宏观层面的勇气和决心。

对于普通老百姓，唯一能做的，只能是捂紧钱包，擦亮眼睛，避免成为烂尾楼的接盘者。

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